Analyse boursière de la société Cisco Systems à la date du 29 juin 2020

CONCLUSION

Cisco Systems, coté sur le NASDAQ, est l'une des plus grosses entreprises du secteur technologique avec une capitalisation boursière récente de 195,5 milliards de dollars et une valeur d'entreprise de 182,4 milliards de dollars. Le chiffre d'affaire et l'EBT, en 2019, soit 51,9 milliards de dollars et 14,6 milliards de dollar respectivement, devraient stagner pendant les 3 prochaines années selon les prévisions de zonebourse.com.

L'entreprise a ,à la fois ,un bilan et des ratios solides. Selon les prévisions des analystes, le BNA devrait croître, à nouveau, à partir de janvier 2021. Le ROIC qui approche 15, un chiffre significatif, est supérieur au WACC. Le VE/EBITDA est dans la médiane du secteur.

Les analystes ne sont ni vendeurs ni fort acheteurs. Les institutionnels, lors des 2 derniers trimestres, sont à l'achat. Selon I'hebdo français Investir du 27 juin 2020, Pictet - Global Thematic Opportunities détient le titre en portefeuille.

Graphiquement, le titre est à l'achat.

 

 

 

INTRODUCTION

NOM Cisco Systems
FONDEE 1984
SIEGE SOCIAL San José, California, USA
SIC CODE 7372
STATUS Public Independent Company of NYSE
INDUSTRY SECTOR Technology for communications
EMPLOYES 75,900
TRADING SYMBOL NASDAQ: CSCO
CAPITALISATION BOURSIERE 189 MILLIARDS DE DOLLARS
  1. Histoire rapide de la Société.
Source: https://www.pinterest.de/pin/331507222543909162/ 29 juin 2020

Cisco Systems, Inc a été fondé le 10 décembre 1984 par Leonard Bosack et Sandra Lerner, un couple qui travaillait au service informatique de l’université Stanford.

Cisco, dont le siège social se trouve à San José en Californie, tire son nom de la ville où il a été fondée, San Francisco et de son fameux Golden Gate Bridge stylisé par les barres bleues du logo de la société.

Alors que Cisco comptait seulement 4 employés en 1986, l'entreprise commercialisa son premier routeur. Dans ses premières années, Cisco a compté entre autres le CERN et le réseau européen EUnet comme clients.

La société est entrée en bourse (NASDAQ) le 16 février 1990 au prix de 10 cents l'action. La performance décevante de l'action, à l'époque de son introduction, a conduit à la démission de son directeur général Leonard Bosack et ,également, par effet domino à celle de Sandra Lerner.

Source: https://fr.wikipedia.org/wiki/Cisco_Systems, 29 juin 2020

2.1 Activité de la Société

Cisco Systems, Inc., est le n° 1 mondial de la conception, du développement et de la commercialisation d'équipements réseaux pour Internet.

COMMENT L'ENTREPRISE GAGNE DE L'ARGENT


Plateformes d'infrastructure
L'activité principale de Cisco est la commercialisation de plates-formes d'infrastructure, qui incluent des technologies de commutation de produits de mise en réseau, de routage sans fil et de centre de données. Ces technologies sont composées de matériel et de logiciels.

Applications
Son portefeuille comprend une variété d'applications, qui sont des solutions logicielles et matérielles avec des fonctions collaboratives.

Sécurité et autres produits
Ce sont des produits pour la gestion de la sécurité du réseau, le cloud, la sécurité des e-mails, l'identité, la gestion des accès et la protection contre les menaces. En 2018, elle a cédé l'activité Solutions de fournisseur de logiciels vidéo, qui faisait partie de cette catégorie.

Le Chiffre d'Affaire par famille de produits et services se répartit comme suit :

- commutateurs et routeurs (58,2%) ;

- services (24,9%) : services d'assistance technique, de conception, de réalisation, d'intégration de réseaux, etc.

- systèmes et logiciels technologiques (11,2%) : systèmes de stockage, d'accès à Internet, de sécurisation, câblages, passerelles, interfaces et modules de connexion, etc.

- produits de sécurité (5,2%)

- autres (0,5%).

La répartition géographique du CA est la suivante : Amériques (59,6%), Europe-Moyen Orient-Afrique (25,2%) et Asie-Pacifique (15,2%). ( Source: https://www.zonebourse.com/CISCO-SYSTEMS-INC-4862/societe/, 29 juin 2019)

2.2 Nombre d'employés

Source: Cisco System, INC, form 10-k, 27 juillet 2019

Au 27 juillet 2019, Cisco System, Inc comptabilisait 75,900 employés dans le monde dont plus de la moitié aux Etats Unis (39,000 employés)

2.3 Son chiffre d’affaire

Source: Cisco System, INC, form 10-k compte consolides, 27 juillet 2019

Au cours du dernier exercice comptable à fin juillet 2019, Cisco a enregistré un Chiffre d'affaire de 51,904 milliards de dollars, qui se décomposaient de la manière suivante: 39,005 milliards de dollars de revenus de produits et 12,899 milliards de dollars de revenus de services.

2.4 LES COMPÉTITEURS DE CISCO SYSTEMS, INC

Les 10 plus gros concurrents de Cisco Systems, Inc sont:

NAME FOUNDED HEADQUARTERS EMPLOYEES
Aruba 2002 Santa Clara, CA, USA 6,000
Juniper 1996 Sunnyvale, CA, USA 9,000
Huawei 1987 Shenzhen, Canton, China 194,000
Arista 2004 Santa Clara, CA, USA 2,300
WMware 1998 Palo Alto, CA, USA 24,200
Riverbed 2002 San Francisco, CA, USA 2,300
Netscout 1984 Westford, MA, USA 2,500
Extreme Networks 1996 San José, CA, USA 2,700
Dell/EMC 2015 Hopkinton, MA, USA 157,000

2.4.1 Aruba

Aruba est une entreprise technologique basée en Italie. Ce groupe a commencé ses opérations en 1994. Les quatre principaux domaines d'activité d'Aruba sont le cloud, les centres de données, l'hébergement et les domaines et la sécurité électronique et les services certifiés. Aruba Company gère environ 2 millions de domaines et environ 7 millions de comptes de messagerie.

2.4.2 Juniper

Juniper est une société de sécurité et de performance réseau dont le siège est à Sunnyvale, en Californie. Il s'agit d'une entreprise technologique qui développe et commercialise des produits de réseautage. Juniper est une entreprise innovante qui se concentre sur la résolution de toutes les difficultés de la technologie de mise en réseau.

2.4.3 Huawei

Huawei, société chinoise, est un fournisseur de solutions de technologies de l'information et de la communication (TIC). Huawei a mis en place un portefeuille TIC bien équipé offrant leur meilleure solution dans les réseaux, les télécommunications, les appareils, les services et la technologie cloud. Les solutions de TIC de Huawei, leurs services et produits sont presque utilisés dans plus de 170 pays.

2.4.4 Arista

Arista Networks est une entreprise technologique. Son siège social est situé en Californie, aux États-Unis. Il produit et fournit des solutions de mise en réseau cloud pour le stockage de grande taille dans le centre de données et d'autres environnements informatiques. Il conçoit également des commutateurs multicouches.

2.4.5 VMWare

VMWare est une société de logiciels informatiques qui fournit des logiciels et des services pour les plateformes et le cloud computing. VMWare aide les clients à travailler avec de nouvelles technologies et à les rationaliser pour les introduire dans les entreprises numériques, ce qui aiderait les clients à mieux performer. VMWare transforme le centre de données en utilisant la technologie cloud pour intégrer la virtualisation.

2.4.6 Riverbed

Riverbed est une entreprise de technologie de l'information qui se concentre sur la création de logiciels et de matériels pour les performances des réseaux et des applications, l'informatique de périphérie et pour divers types de réseaux. Son siège social est situé en Californie, aux États-Unis. Riverbed fournit une plate-forme intégrée pour les clients afin d'augmenter l'utilisation du numérique dans leurs opérations commerciales.

2.4.7 Netscout

Également considérée comme une entreprise de réseautage de premier plan, Netscout fournit des produits pour les produits de réseau et d'application. Son siège social est situé à Westford, dans le Massachusetts. Netscout fournit divers services de réseau aux clients avec une grande rapidité et agilité.

2.4.8 Extreme Networks

Une société de réseautage basée à San Jose, en Californie, Extreme Networks propose des solutions de réseautique logicielles aux clients. Les réseaux extrêmes redéfinissent les réseaux et fournissent des solutions avec des logiciels qui aideront leurs clients à établir de meilleures connexions avec leur entreprise.

2.4.9 Dell

Dell est une société multinationale de technologie de l'information dont le siège social est situé au Texas, aux États-Unis. Dell développe, vend et entretient des ordinateurs et leurs composants. Dell vend de nombreux produits liés à l'informatique tels que les ordinateurs personnels, les périphériques de stockage de données, les serveurs, les commutateurs réseaux, les caméras, les imprimantes, les logiciels et bien d'autres.

3. Répartition géographique des ventes

Source: https://www.zonebourse.com/CISCO-SYSTEMS-INC-4862/societe/ 29 juin 2020

Selon le tableau de zonebourse.com, les ventes se font principalement aux Etats Unis avec presque 53% du total du Chiffre d'affaire total. L'Europe, Moyen Orient et Afrique représentaient, en 2019, 25,2% du Chiffre d'affaire total. L'Asie-Pacifique, Japon et Chine constituaient à la même période 15,2% du chiffre d'affaire total. Les Amériques (hors USA) représentaient, enfin, 8% du chiffre d'affaire total en 2019.

La part des ventes aux Etats Unis était la seule à augmenter en pourcentage du total entre 2018 et 2019 comparée aux autres régions du monde.

4. Ebit total

Source: Form 10-K 27 juillet 2019
Source: https://www.zonebourse.com/CISCO-SYSTEMS-INC-4862/fondamentaux/ 29 juin 2020

L’Ebit, au 27 juillet 2019, était positif de 16,716 millions de dollars. On observe une augmentation significative de 1,358 millions de dollars de cet EBIT par rapport à celui de l’année précédente. Il y a également une amélioration de la marge opérationnelle en 2019. Pour 2020, il est prévu selon le tableau de zonebourse, une légère détèrioration de l'EBIT qui est de 16,505 millions de dollars. Ce même tableau montre une stagnation de l'EBIT en 2021 et 2022.

5. Bilan consolidé

Source: Form 10-K 27 juillet 2019

Au 27 juillet 2019, les fonds propres étaient de 33,571 milliards de dollars. L'endettement long terme était de 14,475 milliards de dollars. Le goodwill était aussi élevé que les fonds propre à 33,529 milliards de dollars. Le passif non-courant était, de son coté, de 32,510 milliards de dollars, un montant quasi identique aux fonds propres. Le montant de la trésorerie était de 11,750 milliards de dollars, chiffre élevé.

6. Les différents ratios de rentabilité et autres.

Source: https://finviz.com/quote.ashx?t=CSCO 29 juin 2020

Selon le tableau de Finviz, le PEG et le Price To Book sont élevés. Les autres ratios sont plus ou moins normaux. Enfin, les analystes ont un objectif de cours de USD48,81.

7. Stratégie du Groupe

Lors de la présentation du dernier exercice à fin juillet 2019, les priorités stratégiques du groupe mettaient l'accent sur l'accélération du rythme d'innovation, l'augmentation de la valeur
réseau et la transformation du modèle économique. (source: Cisco System, Inc form 10-K, 27 juillet 2019)

8. Facteur de risques

Source: Form 10-K 27 juillet 2019

Les facteurs de risques sont multiples, à la fois opérationnels et technologiques.

9. Evaluation

9.1 Commentaires VE Ebitda par rapport aux compétiteurs

Entreprise VE (millions de USD) en 2020 VE/EBITDA en 2020 VE/EBITDA en 2021 VE/EBITDA en 2022
Cisco Systems Inc 182,423 9,99x 10,1x 9,40x
Foxconn 43,577 11,5x 9,16x 7,31x
Ericsson 32,949 9,22x 7,71x 6,86x
Nokia 23,799 7,45x 5,87x 4,99x

Selon les prévisions de Zonebourse (voir tableau), Cisco Systems a des ratios VE/EBITDA identiques par rapport à ses concurrents en 2020. Par contre, les ratios de Cisco seront légèrement plus élevés par rapport à ses compétiteurs en 2021 et 2022.

9.2 Présentation PEG

Source: https://seekingalpha.com/symbol/CSCO/valuation/metrics?s=csco 29 juin 2020

Selon Seeking Alpha, le PEG non GAAP  forward est de 2,41 un chiffre légèrement plus élevé que la médiane du secteur. Ce PEG ne semble apparemment pas cohérent avec la croissance du résultat actuel.

9.3 Comparaison ROIC par rapport au WACC

Source: https://www.gurufocus.com/term/wacc/NAS:CSCO/WACC-/Cisco-Systems 29 juin 2020

Le ROIC est superieur au WACC, donc le groupe fabrique du capital.

10. Perspective

  • De 2020 à 2022
Source: https://www.zonebourse.com/CISCO-SYSTEMS-INC-4862/fondamentaux/ 29 juin 2020

Les prévisions de Zonebourse via Bloomberg, nous montrent une très légère augmentation de l'EBT entre 2021 et 2022. Par contre. le BNA est en constante hausse entre 2020 et 2022. Il doit y avoir hypothèse de baisse d’impôt et/ou une neutralisation d'une partie des titres existants.

  • 4eme Trimestre 2020 (paru le 13 mai 2020)
Source: press release Q3 2020

Les perspectives données par Cisco, le 13 mai 2020 dernier, pour le Q4 2020 sont très précis. L'entreprise prévoit une baisse du Chiffre d'affaire entre 8,5 et 11,5% par rapport à la même période de l'année précédente. L'operating margin est compris entre 31,5 et 32,5% et le BNA situé entre 0,72 et 0,74 dollar pour un taux d'imposition de 20%

  • Trimestres suivants
Source: https://www.nasdaq.com/market-activity/stocks/csco/earnings 29 juin 2020

Selon le site du nasdaq, le BNA recommencera à croître à partir de Janvier 2021.

Source: https://www.zonebourse.com/CISCO-SYSTEMS-INC-4862/agenda/ 29 juin 2020

Le consensus du BNA pour le Q4 2020 est positif de 0,61 dollar selon Facset. Il y a donc seulement une légère détérioration par rapport au Q3 2020 qui était positif de 0,65 dollar et une augmentation par rapport au Q4 2019 qui était positif de 0,51 dollar.

11. Prévisions des analystes.

Selon Marketbeat sur 28 analystes, 15 sont acheteurs et 13 sont a conserver. Mais globalement, il y aurait, pour ces mêmes analystes, un potentiel de hausse de 8,75% sur la valeur de l'entreprise.

Source: https://www.marketbeat.com/stocks/NASDAQ/CSCO/price-target/ 29 juin 2020

12. Insiders récents

Source: https://finviz.com/quote.ashx?t=CSCO&ty=c&ta=1&p=d 29 juin 2020

Selon le tableau de Finviz, depuis début Janvier 2020, de nombreux insiders ont vendu des actions.

13. Ce qu’ont fait les institutionnels.

Source: https://www.marketbeat.com/stocks/NASDAQ/CSCO/institutional-ownership/ 29 juin 2020

Selon Marketbeat, globalement sur le Q1 2020 et Q2 2020, les achats étaient significatifs ainsi que les ventes. Néanmoins les ventes étaient inférieures aux achats.

14. Analyse technique

14.1 Situation short

Source: https://finviz.com/quote.ashx?t=CSCO&ty=c&ta=1&p=d 29 juin 2020

Au 27 juin 2020, selon Finviz, 0,82% du flottant est shorté. Ce pourcentage est très faible. Le short ratio est de 1.45

14.2 Commentaires Charts court terme (Zonebourse et Prorealtime)

  • 1 ans
Source: https://www.zonebourse.com/CISCO-SYSTEMS-INC-4862/graphiques/# 29 juin 2020

Selon le graphique de zonebourse à 1 an et 1 jour, le titre a rebondi sur la moyenne mobile de 50 bourses. On est proche de l'oblique baissière à 47,50 dollars

Prorealtime 1 an, 1 jour 27 juin 2020

Selon le graphique de Prorealtime à 1 an et 1 jour, le cours de bourse vient de franchir la moyenne mobile exponentielle à 30 bourses. La stochastique, le momentum et la MACD viennent de déclencher un signal d'achat.

  • 3 mois

Prorealtime 3 mois, 3 heures 27 juin 2020

Selon le graphique de Prorealtime à 3 mois et 3 heures, il y a une parabole verte qui vient de se former. Le cours de bourse vient de franchir à la hausse la moyenne mobile exponentielle à 30 bourses et les moyennes mobile 20, 50 et 100 bourses. Pour finir, la MACD, Momentum et la stochastique sont à l'achat.

  • 1 mois

Prorealtime 1 mois, 30 minutes 27 juin 2020

Selon le graphique de prorealtime à 1 mois et 30 minutes, le cours de bourse vient de franchir à la hausse la moyenne mobile exponentiel 30 bourses et les moyennes mobile 20, 50 et 100. La MACD, Momentum et la stochastique sont à l'achat.

14.2.1 Conclusion de l’analyse technique

Globalement, le titre est dans une dynamique de hausse

 

 

CONCLUSION

Cisco Systems, coté sur le NASDAQ, est l'une des plus grosses entreprises du secteur technologique avec une capitalisation boursière récente de 195,5 milliards de dollars et une valeur d'entreprise de 182,4 milliards de dollars. Le chiffre d'affaire et l'EBT, en 2019, soit 51,9 milliards de dollars et 14,6 milliards de dollar respectivement, devraient stagner pendant les 3 prochaines années selon les prévisions de zonebourse.com.

L'entreprise a ,à la fois ,un bilan et des ratios solides. Selon les prévisions des analystes, le BNA devrait croître, à nouveau, à partir de janvier 2021. Le ROIC qui approche 15, un chiffre significatif, est supérieur au WACC. Le VE/EBITDA est dans la médiane du secteur.

Les analystes ne sont ni vendeurs ni fort acheteurs. Les institutionnels, lors des 2 derniers trimestres, sont à l'achat. Selon I'hebdo français Investir du 27 juin 2020, Pictet - Global Thematic Opportunities détient le titre en portefeuille.

Graphiquement, le titre est à l'achat.

Laisser un commentaire

Veuillez noter que les commentaires doivent être approuvés avant d'être publiés