Etude boursière de la société Shopify à la date du 10 mai 2020

par fabrice nachbaum 10 mai 2020

CONCLUSION

AVIS: LES COURS SONT BIEN ELEVES

Globalement, je suis défavorable au point de vue fondamental et sur le plan technique.
Les ratios d’évaluation sont anormalement élevés.

Histoire rapide de la Société.

1.1 Date de création

Shopify a été fondé en 2006 par Tobias Lütke, Daniel Weinand, et Scott Lake à la suite de la création du magasin en ligne Snowdevil, un magasin d’équipement de planches de neige.

Source: https://fr.wikipedia.org/wiki/Shopify, 08 May 2020

2. Activité de la Société, nombre d’employés, son chiffre d’affaire, ses compétiteurs

2.1 Activité de la Société

QU’EST-CE QUE SHOPIFY?

Shopify vous permet de construire un site de commerce électronique sans écrire une seule ligne de code. Ils vous aident à tout gérer pour vous, y compris le traitement des paiements, la génération de factures, la gestion de votre catalogue et tout ce dont vous avez besoin pour gérer avec succès une boutique en ligne.

Plans de Shopify plage de 29 $ par mois (Plan de base) à 299 $ par mois (plan avancé).

AVANTAGES DE SHOPIFY

Shopify est l’un des moyens les plus simples de créer un magasin en ligne pour votre entreprise. Que vous vendiez seulement quelques produits de niche, comme des jouets rembourrés ou un catalogue de tout ce qui a trait à la mode, Shopify peut tout gérer.

Leur plate-forme permet une gestion facile de votre boutique en ligne et vous permet même d’étendre les fonctionnalités de votre site avec les extensions que les partenaires de Shopify ont à offrir.

Voici un aperçu de la principale Shopify fonctionnalités:

Thèmes professionnels 100 + (thèmes gratuits et payants).
Vous pouvez vendre sur Facebook et Instagram.
Acceptez les paiements n’importe où avec Shopify POS.
Calculez automatiquement les prix d’expédition.
Récupération de la caisse abandonnée.
Passerelles de paiement 70.
Peut être traduit en langues 50 +.
Intégrez-vous facilement aux dropshippers ou aux centres de distribution.
Vitesse et moteur de recherche optimisés (SEO).

Ajoutez des critiques de produits, des codes de réduction et créez des cartes-cadeaux.
Prêt pour le commerce mobile.
Intégration des médias sociaux.
Produits illimités et bande passante illimitée.
Utilisez votre propre nom de domaine personnalisé.
Panier sécurisé – Certificat SSL 256-bit.
Suivez tout avec les analyses et les rapports Shopify.
Grand marché d’applications de commerce électronique.
Analyse de fraude intégrée.

source(https://www.websitehostingrating.com/fr/best-shopify-alternatives/ 10 mai 2020)

2.2 Nombre d’employés

Au 31 décembre 2019, Shopify employait 5,000 personnes, soit une augmentation de près de 300% en 4 ans.

Source: (https://www.macrotrends.net/stocks/charts/SHOP/shopify/number-of-employees 31 dec 2019)

2.3 Son chiffre d’affaire

En 2019, Shopify a enregistré un Chiffre d’affaire de 1,578 milliards de dollar pour un résultat net négatif de près de 125 millions de dollar. De plus, l’operating profit est deficitaire de 141,1 million de dollar.

Pour finir, le groupe a bénéficié de revenus financiers pour 48 million de dollar.

Source: Shopify Form 10K 2019, 31 decembre 2019

2.4 LES COMPÉTITEURS DE SHOPIFY

Shopify est une plateforme logicielle de commerce électronique fantastique pour les magasins en ligne. Mais il existe des concurrents et des alternatives Shopify qui méritent d’être examinées de près.

2.4.1. BIGCOMMERCE

Site officiel: www.bigcommerce.com
Plate-forme de commerce électronique pour les entreprises de taille moyenne.
Utilisé et approuvé par de grandes marques comme Skullcandy.

POURQUOI UTILISER BIGCOMMERCE AU LIEU DE SHOPIFY

Bigcommerce est beaucoup plus évolutif que Shopify. Celui ci a un site encore plus complet que shopify. Bigcommerce est la meilleure alternative à Shopify Plus.

2.4.2 WIX

Site officiel: www.wix.com
Facile à apprendre et à utiliser.
Construisez vous-même un beau site web.
Aucune compétence de codage qui soit nécessaire.

POURQUOI UTILISER WIX AU LIEU DE SHOPIFY

Wix est un constructeur de sites Web pour les débutants. Il vous permet de créer facilement un site Web complet en quelques minutes.

2.4.3 WOOCOMMERCE

Site officiel: www.woocommerce.com
Fonctionne sur WordPress vous facilitant ainsi la gestion de tout votre site Web et du magasin.
Contrôlez entièrement votre boutique en ligne et exécutez-la sur vos propres serveurs.

2.4.4 VOLUSION

Site officiel: www.volusion.com
Fournit des outils pour tout gérer, du traitement des paiements à la conception de sites Web.
S’intègre avec beaucoup de site internet, comme MailChimp, Slack et PayPal.

2.4.5 MAGENTO

Site officiel: Www.magento.com
Un logiciel de commerce électronique open source gratuit, que vous pouvez installer et exécuter sur vos propres serveurs.
Vous avez un contrôle total sur votre site Web et pouvez modifier tout ce que vous voulez.

2.4.6. 3DCART

Site officiel: www.3dcart.com
Le prix de 3dCart commence à seulement 19 $, ce qui est l’un des plus bas pour une plate-forme de commerce électronique.
La plate-forme est conçue pour créer des magasins en ligne qui vous donnent un avantage en termes de référencement.

2.4.7 SQUARESPACE

Site officiel: www.squarespace.com
Construisez votre site de commerce électronique avec une interface glisser-déposer.
Personnalisez facilement la conception de votre boutique en ligne sans écrire une seule ligne de code.

source(https://www.websitehostingrating.com/fr/best-shopify-alternatives/ 10 mai 2020)
Répartition géographique des ventes, Ebit total pour Shopify

3. Répartition géographique des ventes

Source: https://www.zonebourse.com/SHOPIFY-INC-22283351/societe/ 08 mail 2020

Plus de 68% du chiffre d’affaire ,en 2019, est réalisé au Etats Unis. La croissance en 2019 a été de 43% environ. Son 3eme marche est le Royaume Uni avec 6,6%. Le reste du monde augmente le plus vite avec presque 78% de hausse du CA en 2019. Son poids est d’environ 15% du total.

4. Ebit total

Source: (Shopify 10K 2019, 31 decembre 2019)

Source(https://www.zonebourse.com/SHOPIFY-INC-22283351/fondamentaux/, 10 mai 2020)

L’Ebit au 31 décembre 2019 est de 35,6 millions de dollar. On observe une amélioration significative de 300% par rapport a l’an passé. Pour 2020, il est prévu selon le tableau de zonebourse un EBIT négatif.

5. Bilan consolidé

Source: Shopify Form 10K 2019, 31 decembre 2019

En 2019, Shopify avait un très bon bilan avec un total equity de 3 milliards de dollars. Un cumul des dettes long terme de seulement 157 millions, un goodwill de 312 millions. Shopify a également un fond de roulement largement positif

Source: https://www.zonebourse.com/SHOPIFY-INC-22283351/fondamentaux/ 08 mai 2020

Notons, au vu du tableau, qu’il y a une grosse trésorerie de 2,5 milliard. Ce même tableau prévoit une création de trésorerie dans les années futures. Shopify peut ainsi enregistrer des pertes pendant plusieurs années sans problèmes.

6. Les différents ratios de rentabilité et autres.

Source: https://finviz.com/quote.ashx?t=SHOP 08 mai 2020

Les ratios de dettes sont excellents, la gross margin est positive de 55%. A l’inverse, l’operating margin est negatif de 9%.

Le P/S indique que la capitalisation boursière représente 55 fois le chiffre d’affaire, chiffre anormalement élevé.

7. Stratégie du Groupe

(Source: Form 10k Shopify, 31 decembre 2019)

Shopify souhaite continuer à investir rapidement dans les mois et les années à venir.

Shopify va se focaliser sur :

Augmenter le nombre de clients qui utilisent leur plateforme.
Augmenter le revenu de ces même clients et de leurs clients existants.
Augmenter le nombre de fonctionnalités dans leur plateforme.
Continuer à développer leur programme de fidélisation et parrainage.
Continuer à promouvoir et étendre leur marque à l’international.

8. Evaluation

8.1 Commentaires VE Ebitda par rapport aux compétiteurs

VE (millions de USD) en 2020	VE/EBITDA en 2020	VE/EBITDA en 2021	VE/EBITDA en 2022
Shopify	80,682	1,380x	723x	243x
Alibaba group holding	3,531,368 M CNY	23.2x	18.1x	13.45x
Meituan	548,197 M CNY	106x	27.5x	17.58x
Jd.com	414 382 M CNY	23.4x	15.5x	11.60x
Pinduoduo	440,163 M CNY	-134x	61x	20.42x

Source: zonebourse 10 mai 2020

Selon les prévisions de zonebourse (voir tableau), Shopify aurait toujours un VE/EBITDA anormalement élevé en 2022, tandis que les valeurs du même secteur retrouveraient un VE/EBITDA quasi normal.

8.2 Présentation PEG

Selon Seeking Alpha, on a un PEG non GAAP forward de 189,94, voir tableau ci-dessous. Il me semble anormalement élevé.

Source: https://seekingalpha.com/symbol/SHOP/valuation/metrics?s=shop 10 mai 2020

8.3 Comparaison ROIC par rapport au WACC

Source: (https://www.gurufocus.com/term/wacc/NYSE:SHOP/WACC-/Shopify 10 mai 2020)

Cette comparaison entre le ROIC et le WACC nous indique que Shopify détruit actuellement du capital.

9. Perspectives

De 2020 à 2022

Source: https://www.zonebourse.com/SHOPIFY-INC-22283351/fondamentaux/ 08 mai 2020

Les prévisions de Zonebourse via Bloomberg, tant en BNA et en EBIT nous montre une très forte amélioration entre 2021 et 2022. Mais, cette amélioration ne justifie pas, selon moi, le cours actuel.

Premier Trimestre 2020

Source: (press release Q1 2020 6 MAI 2020)

Article indiquant que les prévisions ont été suspendues pour 2020.

Source: https://www.nasdaq.com/market-activity/stocks/shop/earnings 10 mai 2020

Selon le site du nasdaq, le BNA sera négatif de 0.61dollar pour le trimestre se terminant en juin 2020.

Source: https://www.zonebourse.com/SHOPIFY-INC-22283351/agenda/ 10 mail 2020

Le consensus du BNA pour le Q2 2020 est négatif de 0,60 dollar selon Facset. Le nasdaq prévoit la meme chose a peu près à 0,61 dollar pour la même periode. On a donc une forte détérioration par rapport au 2eme trimestre 2019 qui était négatif de 0,26 dollar.

10. Prévisions des analystes.

Selon Marketbeat, sur 30 analystes, 3 sont vendeur et la grande majorité des analystes est à conserver. Selon ces mêmes analystes, il y a un potentiel de baisse de plus de 16% sur la valeur.

Source: https://www.marketbeat.com/stocks/NYSE/SHOP/price-target/ 10 mai 2020

11. Insiders récents

Les informations ne sont pas rendues public.

12. Ce qu’ont fait les institutionnels.

Source: https://www.marketbeat.com/stocks/NYSE/SHOP/institutional-ownership/ 10 mai 2020

Selon Marketbeat, globalement sur le Q2 2020, les institutionnels sont à la vente ( voir chiffre global)

Nous ne notons aucun renforcement significatif dans le tableau ci-dessus.

13. Analyse technique

13.1 Situation short

Source: https://finviz.com/quote.ashx?t=SHOP 10 mai 2020

4,32% du flottant est shorté. Ce pourcentage est élevé, meme si le short ratio est faible.

13.2 Commentaires Charts court terme (Abc bourse et Prorealtime)

1 ans

Source: Proreal time Shopify, 1 an et 1j, 08 mai 2020

Selon Prorealtime, indicateurs a 1 an, 1 jour, le cours de bourse a franchi à la hausse le point haut de la bande de Keltner. Le cours est largement au-dessus de la moyenne mobile exponentielle. La MACD est aussi de la ligne de tendance, en s aplatissant.

Le momentum a une pente baissière. Le Rsi est proche du sur achat. La stochastique est sur un plateau et également sur acheté

Source: https://www.abcbourse.com/graphes/eod.aspx?s=SHOP, 1 an, 1j, 08 mai 2020

Le cours de bourse a franchi le point haut de la bande de Keltner. On est largement au-dessus de la moyenne mobile a 100 bourses.

6 mois

Source: Proreal time Shopify, 6 mois et 6h, 08 mai 2020

Selon Prorealtime, a 6 mois, 6h, le cours de bourse est re rentré dans le point haut de la bande de keltner. Ce n’est pas un beau signal graphique. Les autre indicateurs graphiques ne sont pas encourageants.

3 mois

Source: Prorealtime Shopify, 3 mois et 1h, 08 mai 2020

Toujours selon Prorealtime a 3 mois, 1 heure, on est re rentré dans la bande de keltner. Ceci est aussi mauvais signe. La RSI et la Stochastique se dégradent. La MACD a franchi à la baisse la ligne de tendance.

Pour finir, le Momentum risque de franchir 0.

1 mois

Source: Prorealtime Shopify, 1 mois et 30 mn, 08 mai 2020

A 1 mois, 30 min selon Prorealtime, le cours est entrain de sortir par le bas de la bande de keltner qui est le support. On a aussi franchi à la baisse la moyenne mobile exponentielle. Tous les autres indicateurs sont dégradés.

13.2.1 Conclusion de l’analyse technique

Le titre a court terme est vulnérable après une forte hausse.