Etude boursière de la société Square Inc à la date du 15 juin 2020
| Avec une capitalisation boursière de 38 milliards de dollars, Square Inc peut etre considéré comme un mélange de Shopify, Paypal et Stripe. Pour l'instant, il ne produit pas de resultat positif au plan courant. Son bilan fait ressortir un endettement élevé par rapport à ses fonds propres, meme s'il y a un niveau de trésorerie important. Le ratio d'évaluation en PEG est excessif par rapport à la médiane du secteur. La VE/EBITDA ressort à un niveau inferieur a celui de Shopify. Finviz et Marketbeat ont un objectif de cours inférieur au cours de bourse actuel. Graphiquement, le titre est fragile. |
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- Histoire rapide de la Société.
1.1 Date de création
Square a été fondée en 2009 par Jack Dorsey et Jim McKelvey.
En 2013, Square a racheté Viewfinder.
Comptant plus de deux millions d'utilisateurs, l'entreprise a son siege social à Saint Francisco. Square Inc est introduit en bourse sur le New York Stock Exchange depuis novembre 2015. Au 15 juin 2020, Square Inc a une capitalisation boursière de 38 100 540 486 dollars et une valeur d'entreprise de 37 544 000 000 dollars. (source: https://www.zonebourse.com/SQUARE-INC-24935553/fondamentaux/)
Source: https://fr.wikipedia.org/wiki/Square,_Inc.h, 15 Juin 2020
2. Activité de la Société, nombre d'employés, son chiffre d’affaire, ses compétiteurs
2.1 Activité de la Société
Square, Inc. (Square) est un écosystème commercial. Le groupe permet à ses vendeurs (TPE-PME-Grande entreprises) de démarrer, d'exploiter et de faire croître leur entreprise. On peut considerer le groupe comme un mélange de Shopify, Paypal et Stripe.
Square Inc combine des logiciels et du matériel informatique pour permettre aux vendeurs de transformer les appareils mobiles et les appareils informatiques en solutions de paiement et de point de vente.
Une fois qu'un vendeur a téléchargé l'application mobile Square Point of Sale, il peut effectuer son premier paiement. Grâce à son offre, un vendeur peut accepter des paiements en personne par piste magnétique (un balayage), Europay, MasterCard et Visa (EMV), ou NFC ; ou en ligne via Square Invoices, Square Virtual Terminal, ou le site Web du vendeur.
Une fois sur son système, les vendeurs ont accès à la technologie et aux fonctionnalités, telles que les rapports et les analyses, les règlements le lendemain, les reçus numériques, la gestion des litiges de paiement et la protection contre les débits compensatoires, et la conformité PCI (Payment Card Industry).
Du côté des consommateurs (acheteurs), Square Cash offre aux particuliers l'accès à un moyen d'envoyer et de recevoir de l'argent.
Source: https://www.zonebourse.com/SQUARE-INC-24935553/societe/(15 juin 2020)
2.2 Nombre d'employés
Au 31 décembre 2019, Square employait 3,835 personnes à temps plein.
2.3 Son chiffre d’affaire
En 2019, Square Inc a enregistré un Chiffre d'affaire de 4,713 milliards de dollars, qui se decomposaient de la maniere suivante: 3,081 milliards de dollars de revenue de transactions, 1,031 milliards de dollars d'abonnements et de souscription aux services, 84,505 millions de dollars de hardware et 516,465 millions de dollars de revenus sur le Bitcoin.
2.4 LES COMPÉTITEURS DE SQUARE INC
| COMPANY | EMPLOYEES | CAPITALISATION (USD) | REVENUE (USD) |
|---|---|---|---|
| SQUARE INC | 3,835 | $38.100B | $4.7B |
| PAYPAL | 21,800 | $188B | $18.3B |
| INTUIT | 7,900 | $77.154B | $6.9B |
| JP Morgan CHASE | 50,000 | $323B | $82.8B |
| SHOPIFY | 1,200 | $88.766B | $1.7B |
| Global Payments TSYS | 12,820 | $4.1B |
Source: https://www.owler.com/company/squareup 15 Juin 2020
Comme on peut le voir dans le tableau de owler.com, Square a de nombreux concurrents mondiaux. Le marche de paiement electronique fait l'objet de concentration. Rappelons a cet égard la fusion a fin Mai 2019 de Global Payments et TSYS.
Source: https://investors.globalpaymentsinc.com/news-releases/news-release-details/global-payments-completes-merger-tsys-creating-preeminent 28 Mai 2019)
3. Répartition géographique des ventes
En 2019, les Etats Unis étaient son premier marché avec presque 95% de son chiffre d’affaire soit 4 472 millions de dollars. L'international était son deuxième marche avec 5,1% de son chiffre d'affaire en 2019 soit 241,03 millions de dollars.
4. Ebit total
L’Ebit, au 31 décembre 2019, était enfin positif de 26,6 millions de dollars. On observe une augmentation significative de 50 millions de dollars de cet EBIT par rapport à celui de l’année précédente. Il y a eu egalement une amelioration de la marge opérationnelle en 2019. Pour 2020, il est prévu selon le tableau de zonebourse, une forte deterioration de l'EBIT qui serait négatif de 266 millions de dollars. Ce même tableau prévoit une amélioration substantiel de l'EBIT en 2021 et 2022, qui redeviendrait positif.
5. Bilan consolidé
Au 31 Mars 2020, les fonds propres étaient de 1,808 millions de dollars. L'endettement long terme était de 1,761 millions de dollars. Le goodwill était peu élevé de 288,5 millions de dollars. Le gearing était significatif a la meme periode. Le passif non-courant était de son coté de 2,195 millions de dollars, un montant supérieur aux fonds propres. Le fond de roulement était positif, avec un niveau de tresorerie très important.
6. Les différents ratios de rentabilité et autres.
Selon le tableau de Finviz, les points negatifs sont :
Le PER et le PEG sont très élevés. Il y a beaucoup de chiffre en rouge. Enfin, les analystes ont un objectif de cours inferieur a celui constaté aujourd'hui.
7. Stratégie du Groupe
La stratégie du groupe est basée sur l'attraction de nouveaux consommateurs dont des TPE/PME. Ainsi que la simplification de la vie quotidienne des utilisateurs afin, de devenir une reference dans le domaine du marketing.
8. Evaluation
8.1 Commentaires VE Ebitda par rapport aux compétiteurs
| Entreprise | VE (millions de USD) en 2020 | VE/EBITDA en 2020 | VE/EBITDA en 2021 | VE/EBITDA en 2022 |
|---|---|---|---|---|
| Square Inc | 39,824 | 228x | 71,3x | 42,0x |
| Paypal | 179,635 | 32,4x | 25,8x | 20,9x |
| JP Morgan Chase | 323,117 | NC | NC | NC |
| Shopify | 86,310 | 1525x | 771x | 299x |
Source: zonebourse.com 15 juin 2020
Selon les prévisions de zonebourse (voir tableau), Square Inc a des ratios bien plus élevés que ses concurrents sur toutes les periodes, exception faite de Shopify.
8.2 Présentation PEG
Selon Seeking Alpha, on a un PEG non GAAP forward de 11,19 un chiffre nettement superieur à la mediane du secteur.
8.3 Comparaison ROIC par rapport au WACC
Le ROIC est négatif montrant que le groupe ne fabrique pas de capital.
9. Perspectives
- De 2020 à 2022
Les prévisions de Zonebourse via Bloomberg, tant en BNA et en EBT nous montrent apparemment une très forte amélioration entre 2021 et 2022 pour revenir enfin beneficiaire a la fin de la periode.
- Premier Trimestre 2020 (paru le 30 avril 2020)
Selon le dernier communiqué de presse de Square Inc à la date du 30 avril 2020, le Q1 a montré une très forte deterioration avec un operating income en perte de 90 millions de dollars contre une perte de 22 millions de dollars l'an dernier à la même periode. Les prévisions sont tres incertaines à cause du COVID 19.
- Trimestres suivants
Selon le site du nasdaq, le BNA sera toujours négatif pour chaque trimestre suivant de 2020.
Le consensus du BNA pour le Q2 2020 est négatif de 0,25 dollar selon Facset. On a donc une forte détérioration par rapport au 2eme trimestre 2019 qui était négatif seulement de 0,02 dollar.
10. Prévisions des analystes.
Certes, Marketbeat sur 39 analystes, 5 sont vendeurs et la grande majorité des analystes est à acheter et conserver, mais globalement, il y aurait un potentiel de baisse de plus de 20,40% sur la valeur de l'entreprise.
11. Insiders récents
Selon le tableau de Finviz, depuis debut Janvier 2020, tous les insiders ont vendu des actions.
12. Ce qu’ont fait les institutionnels.
Selon Marketbeat, globalement sur le Q2 2020, les institutionnels sont encore à l'achat par rapport au Q1 2020( voir chiffre global), par contre les ventes ont plus que double par rapport au Q1 2O2O.
13. Analyse technique
13.1 Situation short
Au 13 juin 2020, selon Finviz 10,50% du flottant est shorté. Ce pourcentage est très élevé, avec un short ratio de 2.34
13.2 Commentaires Charts court terme (Abc bourse et Prorealtime)
- 1 ans
Selon Prorealtime, périodes à 1 an, 1 jour, la moyenne mobile exponentielle 20 jours est haussière, celle de 50 jours est aussi haussière. Le cours de bourse est egalement supérieur a tous les moyennes mobiles (20,50,100 et exponentiel a 30 jours)
Néanmoins, les indicateurs Momemtum et Stochastique se retournent tous à la baisse, ce qui me parait dominant. De plus, le cours est revenu dans la bande de Keltner, signal inquietant.
Selon le graphique d'ABC Bourse a 1 an et 1 jour, le cours de bourse retourne dans la bande de Keltner après l'avoir dépassée, ce qui est un signal de baisse.
- 3 mois
Toujours selon Prorealtime a 3 mois, le graphique est déclinant. Le cours vient de franchir à la baisse la moyenne mobile exponentielle a 30 bourses. Tous les autre indicateurs sont baissiers (MACD et momentum). Par contre, la stochastique s'approche de la ligne de tendance.
- 1 mois
A 1 mois, 30 min selon Prorealtime, le cours est très baissier. Le cours de bourse a franchi toutes les moyennes mobiles à la baisse. Par contre, le MACD, Momentum et la Stochastique semblent repasser à l'achat.
13.2.1 Conclusion de l’analyse technique
Le titre a court terme est vulnérable après une forte hausse récente.
CONCLUSION
| Avec une capitalisation boursiere de 38 milliards de dollars, Square Inc peut etre considèré comme un melange de Shopify, Paypal et Stripe. Pour l'instant, il ne produit pas de résultat positif au plan courant. Son bilan fait ressortir un endettement élevé par rapport à ses fonds propres, meme s'il y a un niveau de trésorerie important. Le ratio d'évaluation en PEG est excessif par rapport à la mediane du secteur. La VE/EBITDA ressort à un niveau inferieur a celui de Shopify. Finviz et Marketbeat ont un objectif de cours inferieur au cours de bourse actuel. Graphiquement, le titre est fragile. |
Featured image: https://www.marketwatch.com/story/visteon-to-sell-interest-in-korea-venture-for-36-billion-2014-12-17-101032516
Ps: le dossier ainsi ,présenté n’est ni un conseil, ni une recommendation. Il s’agit d’une opinion personnelle pour laquelle aucune responsabilité ne peut être imputée à l’auteur.