Etude boursière de la société Visteon Corporation à la date du 1er Juin 2020
CONCLUSION
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AVIS: Défavorable Au plan financier, le bilan est tendu. Au plan évaluatif, les ratios montrent une surévaluation de Visteon par rapport à ses concurrents européens et canadiens. Graphiquement, le titre est fragile. Ce dossier peut présenter un intérêt à terme s'il y a un fort déclin du titre, compte tenu de la concentration possible à venir dans le secteur. |
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- Histoire rapide de la Société.
1.1 Date de création
Visteon est né d'une scission réalisée chez Ford en 1990.
À la suite de la crise financière de 2008, Visteon Corporation se trouve en situation de faillite et se place sous le Chapitre 11 du droit américain de mai 2009 à octobre 2010. Les activités sont alors rationalisées, les effectifs passent de 43 000 en 2006 à 23 000 en 2011 et le chiffre d'affaires de 11,4 milliards de dollars à 8,05 milliards de dollars dans le même temps.
En Mai 2010, son concurrent américain Johnson Controls a fait une offre de reprise. Malheureusement pour ce dernier, cette offre a été refusée par le conseil d'administration de Visteon.
En décembre 2014, Visteon a vendu sa participation de 70 % dans Halla Visteon Climate Control, sa filiale coréenne spécialisée dans la climatisation automobile, au fonds Hahn & Co et à Hankook, pour 3,6 milliards de dollars.
En 2014, Visteon a acquis les activités électroniques de Johnson Controls.
Pour finir, en 2014, Visteon a cédé une activité intérieure automobile à Reydel Automotive.
Source: https://fr.wikipedia.org/wiki/Visteon, 01 Juin 2020
2. Activité de la Société, nombre d'employés, son chiffre d’affaire, ses compétiteurs
2.1 Activité de la Société
Visteon Corporation est un fournisseur automobile mondial qui conçoit et fabrique des solutions électroniques de cockpit et de voitures connectées pour les constructeurs automobiles du monde entier.
La société fournit, par exemple, des écrans basés sur l'affichage haute résolution, entièrement numériques, reconfigurables, 2D et 3D: écrans d'information qui intègrent une gamme de technologies d'interface utilisateur et de capacités de gestion graphique. La société fournit également des systèmes audio et d’info-divertissement qui permettent aux occupants du véhicule de connecter leurs appareils mobiles au système du véhicule. Tout ceci permet d'accéder en toute sécurité aux fonctions du téléphone, d'écouter de la musique, de diffuser des médias et d'activer des applications de connectivité mobile.
Pour finir, Visteon Corporation a créé SmartCore, un contrôleur de domaine intégré de qualité automobile, afin d'améliorer la réduction de consommation d'énergie et ses coûts.
2.2 Nombre d'employés
Au 31 décembre 2019, Visteon employait 11,000 personnes, dans environ 18 pays
Source: (https://www.visteon.com/company/about-us/ 01 juin 2020)
2.3 Son chiffre d’affaire
En 2019, Visteon Corporation a enregistré un Chiffre d'affaire de 2,945 milliards de dollar en légère diminution de 39 millions de dollar par rapport a 2018.
Source: Visteon Corporation Form 10K 2019, 31 decembre 2019
2.4 LES COMPÉTITEURS DE VISTEON CORPORATION
| Companies |
Visteon Visteon est un fournisseur automobile qui conçoit, et fabriquedes solutions électroniques de cockpit et des voitures connectées pour les constructeurs automobiles. |
Faurecia Faurecia s'engage à fournir des solutions innovantes et des équipements qualitatifs à l'industrie automobile |
Magna International Magna International est une entreprise qui conçoit , développe et fabrique des systèmes, assemblages, modules et composants automobiles. |
Borg Warner BorgWarner est un fournisseur de composants et de pièces de l'industrie automobile. |
Adient Adient est une entreprise qui conçoit, fabrique et commercialise une gamme de systèmes de sièges et de composants pour voitures particulières, véhicules utilitaires et camions légers. |
Delphi technologies Delphi Technologies est une entreprise axée sur le développement, la conception et la fabrication de systèmes de propulsion de véhicules et de solutions de rechange. |
Methode electronics Methode Electronics conçoit, fabrique et commercialise des composants et des sous-systèmes. |
Valeo VALEO est une entreprise technologique qui se concentre sur la conception, la production et la vente de composants, de systèmes intégrés, de modules et de services pour le secteur automobile |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Founding Date | 2000 | 1997 | 1957 | 1928 | 2016 | 2017 | 1946 | 1923 |
| Type | Publique | Publique | Publique | Publique | Publique | Publique | Publique | Publique |
| Tags | Automobile et transports Fabrication et industrie pièces automobiles voiture connectée affiche assistance chauffeur électronique sécurité des véhicules |
Automobile et transports Fabrication et industrie Pieces automobiles Ingenierie |
Automobile et transports Fabrication et industrie Pieces automobiles Ingenierie |
Automobile et transports Fabrication et industrie Pieces automobiles Composants mecaniques Vehicules |
Automobile et transports Fabrication et industrie Pieces automobiles Vehicules |
Automobile et transports Fabrication et industrie logiciel d'application Pieces automobiles Composants electroniques Composants mecaniques |
Fabrication et industrie Pieces automobiles Piles Composants electroniques Electronique Ingenierie Equipement medical |
Automobiles et transport Fabrication et industrie pieces automobiles Conduite autonome |
| Locations |
Van Buren Township, US HQ Guarulhos, BR Manaus, BR Sofia, BG Changchun, CN Chongqing, CN Shanghai, CN |
Nanterre, FR HQ Belén De Escobar, AR Córdoba, AR Grand Bourg, AR Kennelbach, AT |
Aurora, CA HQ Graz, AT Lannach, AT Weikersdorf Am Steinfelde, AT Weiz, AT Wien, AT |
Auburn Hills, US HQ Kitchener, CA Dalian Shi, CN Ningbo, CN Qingdao, CN |
Plymouth, US HQ Buenos Aires, AR Pueblo Esther, AR Mandling, AT Assenede, BE Campo Largo, BR |
London, GB HQ Mulgrave, AU Yantai Shi, CN |
Chicago, US HQ Harwood Heights, US |
Paris, FR HQ |
| Employees | 11,000 | 116,067 | 166,000 | 29,000 | 83,000 | 19,000 | 6,187 | 91,800 |
| Market Cap ($) | 2.1 b | 4.9 b | 12.2 b | 6.5 b | 1.6 b | 1 b | 1.1 b | 4.9 b |
| Revenue (est.) | $2.9b (FY, 2019) | €20.7b (FY, 2015) | $40.8b (FY, 2018) | $10.2b (FY, 2019) | $16.5b (FY, 2019) | $4.4b (FY, 2019) | $1b (FY, 2019) | $4.1b (FY, 2019) |
Comme on peut le voir dans le tableau de craft.co, Visteon a de nombreux concurrents mondiaux. Le marche d’équipement automobile fait l'objet de concentration. Rappelons a cet égard la fusion a fin janvier 2020 de Borg Warner et Delphi Technologies.
Source(https://www.apres-vente-auto.com/pieces/92058-borg-warner-met-la-main-sur-delphi-technologies 30 janvier 2020)
3. Répartition géographique des ventes
Source (https://www.zonebourse.com/VISTEON-CORPORATION-39134780/societe/ 01 juin 2020)
En 2019, la Chine était son premier marché avec presque 27% de son chiffre d’affaire soit 789 millions de dollars. Les Etats Unis étaient son deuxième marche avec 22,5% de son chiffre d'affaire en 2019, suivi de près par le Portugal avec plus de 20% de son CA en 2019
4. Ebit total
Source: (Visteon 10K 2019, 31 decembre 2019)
Source(https://www.zonebourse.com/VISTEON-CORPORATION-39134780/fondamentaux/, 28 mai 2020)
L’Ebit, au 31 décembre 2019, est de 134 millions de dollars. On observe une diminution significative de 104 millions de dollars de cet EBIT par rapport a celui de l’année précédente. Il y a eu une dégradation de la marge opérationnelle. Pour 2020, il est prévu selon le tableau de zonebourse, un EBIT d'a peine 27 millions de dollars. Ce même tableau prévoit une amélioration substantiel de l'EBIT en 2021 et 2022.
5. Bilan consolidé
Au 31 décembre 2019, les fonds propres étaient de 595 millions de dollar. L'endettement long terme étaient de 348 millions de dollar. Le gearing était élevé. Le passif non-courant était de 878 millions de dollar, un montant supérieur aux fonds propres. Le fond de roulement était néanmoins positif.
6. Les différents ratios de rentabilité et autres.
La lecture du tableau de Finviz est alarmant,avec beaucoup de chiffres en rouge
7. Stratégie du Groupe
La stratégie du groupe est basée sur l'innovation, le cockpit et la voiture autonome.
8. Evaluation
8.1 Commentaires VE Ebitda par rapport aux compétiteurs
| Entreprise | VE (millions de USD) en 2020 | VE/EBITDA en 2020 | VE/EBITDA en 2021 | VE/EBITDA en 2022 |
|---|---|---|---|---|
| Visteon Corporation | 1,905 | 15,5x | 7,34x | 5,12x |
| Faurecia | 7,866 | 4,95x | 3,64x | 2,92x |
| Valeo | 8,807 | 5,03x | 3,64x | 3,08x |
| Magna International | 14,893 | 7,52x | 4,57x | 3,88x |
Source: zonebourse 01 juin 2020
Selon les prévisions de zonebourse (voir tableau), Visteon Corporation a des ratios bien plus eleves que ses concurrents sur toutes les periodes.
8.2 Présentation PEG
Selon Seeking Alpha, on a un PEG non GAAP forward de 2,43, voir tableau ci-dessous,chiffre élevé
8.3 Comparaison ROIC par rapport au WACC
Cette comparaison entre le ROIC et le WACC nous indique que Visteon détruit actuellement du capital.
9. Perspectives
- De 2020 à 2022
Les prévisions de Zonebourse via Bloomberg, tant en BNA et en EBIT nous montre apparemment une très forte amélioration entre 2021 et 2022.
- Premier Trimestre 2020 (paru le 30 avril 2020)
Selon le dernier communique de presse de Visteon a la date du 30 avril 2020, le Q1 a montre une bonne resistance meme s'il y a une legere perte en resultat declare.
- Trimestres suivants
Selon le site du nasdaq, le BNA sera négatif de 2.05 dollar pour le trimestre se terminant en juin 2020.
Le consensus du BNA pour le Q2 2020 est négatif de 2,15 dollar selon Facset. Le nasdaq prévoit la meme chose a peu près à 2,05 dollar pour la même periode. On a donc une forte détérioration par rapport au 2eme trimestre 2019 qui était positif de 0,25 dollar.
10. Prévisions des analystes.
Selon Marketbeat, sur 13 analystes, 3 sont vendeur et la grande majorité des analystes est à acheter et conserver. Selon ces mêmes analystes, il y a un potentiel de hausse de plus de 8,64% sur la valeur de l'entreprise.
11. Insiders récents
On ne peut tirer aucun jugement a la lecture de ce tableau.
12. Ce qu’ont fait les institutionnels.
Selon Marketbeat, globalement sur le Q2 2020, les institutionnels sont repassés a l'achat par rapport Q1 2020( voir chiffre global)
13. Analyse technique
13.1 Situation short
Au 27 mai, selon Finviz 10,43% du flottant est shorté. Ce pourcentage est tres élevé, avec un short ratio de 6.74
13.2 Commentaires Charts court terme (Abc bourse et Prorealtime)
- 1 ans
Selon Prorealtime, périodes à 1 an, 1 jour, la moyenne mobile 20 jours est haussière, celle de 50 jours commence a être haussière. Le cours de bourse est aussi supérieur a tous les moyennes mobiles (20,50,100 et exponentiel a 30 jours)
Néanmoins, les indicateurs RSI, Momemtum et Stochastique se retournent tous à la baisse, ce qui me parait dominant.
Selon le graphique d'ABC Bourse a 1 an et 1 jour, le cours de bourse retourne dans la bande de Keltner après l'avoir dépassée, ce qui est un signal de baisse.
- 3 mois
Toujours selon Prorealtime a 3 mois, le graphique est baissier. Le cours vient de franchir a la baisse la moyenne mobile exponentielle. Tous les autre indicateurs sont baissiers (rsi, stochastique, MACD et momentum)
- 1 mois
A 1 mois, 30 min selon Prorealtime, le cours est très baissier. Le cours de bourse a franchi toutes les moyennes mobiles à la baisse et tous les autres indicateurs sont baissiers.
13.2.1 Conclusion de l’analyse technique
Le titre a court terme est vulnérable après une forte hausse récente.
CONCLUSION
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AVIS: Défavorable Au plan financier, le bilan est tendu. Au plan évaluatif, les ratios montrent une surévaluation de Visteon par rapport a ses concurrents européens et canadiens. Graphiquement, le titre est fragile. Ce dossier peut présenter un intérêt a terme s'il y a un fort déclin du titre, compte tenu de la concentration possible à venir dans le secteur. |
Featured image: https://www.marketwatch.com/story/visteon-to-sell-interest-in-korea-venture-for-36-billion-2014-12-17-101032516
Ps: le dossier ainsi ,présenté n’est ni un conseil, ni une recommendation. Il s’agit d’une opinion personnelle pour laquelle aucune responsabilité ne peut être imputée à l’auteur.